新浪財經訊 牛市來了嗎，風格切換了嗎？下半年買什麼？7月23日（周四）19：00，中國私募大佬「探尋牛市」論壇舉行，深圳林園投資董事長林園，錦成盛資產管理總經理相紀宏，鴻道投資創辦人、投資總監孫建冬，神農投資創始人陳宇，深度分享，進行主旨演講及答疑。
鴻道投資創辦人、投資總監孫建冬出席論壇並作主題發言，他表示，中國過去十年為什麼股票市場總體來講沒有長期的牛市呢？有兩個原因：第一個原因，地方政府的投融資和房地產企業的投融資，給整個社會提供了一個巨大的類固定回報率相對比較高的基礎資產，可能有10%、8%，甚至高的時候有12%的基礎資產的回報。這麼大一個體量，這麼高的回報，第一，抬高了整個社會的融資成本。第二，作為一個大類資產的選擇和比較，肯定更多人選擇這樣一個相對來說有剛兌性質的基礎資產，股市相對來說它的性價比就沒那麼好。但是當中國加入WTO的紅利慢慢衰退以後，地方政府的投融資歸根到底建立在中國一個長期出口的增長，從而帶動貿易順差的增長，帶動貨幣投放，帶動地方政府的融資，地方政府的基礎設施的投資，從而形成一輪新的中國製造業的升級，帶來更多出口的增長。它實際上是一個正向的循環。
中國全球化紅利慢慢消失以後，地方政府投資的最基礎的動能就慢慢慢慢消退了。我覺得中期來講，地方政府首先就很難提供一個比較高的融資的回報率。大家也都知道，在今年前5個月這個情況比較明顯，理財收益下得比較快。到了5月份以後，理財收益率有一個反彈。如果大家認為全球化的紅利，對中國而言是在不斷地震蕩、消退、減弱，地方政府提供的回報率中長期來看還會振蕩下行。
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July 23, 2020 at 07:23PM
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中國過去十年為什麼股市總體沒有長牛？孫建冬：兩大因素-財經新聞 - 臺灣新浪網
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